Золоту нужны три катализатора для возобновления устойчивого роста

Цены на золото продолжают искать направление в макроэкономической среде, по-прежнему находящейся под давлением высоких реальных доходностей, крепкого доллара и меняющихся инфляционных ожиданий.

Текущий откат котировок отражает ситуацию на рынке, где спрос на защитные активы оказался недостаточным, чтобы компенсировать давление со стороны ужесточения финансовых условий и сохраняющейся неопределённости относительно курса денежно-кредитной политики ведущих центральных банков

Хотя золото традиционно выигрывает от спроса на активы-убежища в периоды геополитической неопределенности, металл находился под давлением более сильного доллара на фоне ожиданий повышения ставки ФРС.

Аналитик Jefferies Фахад Тарик утверждает, что, несмотря на значительное отставание золота от других сырьевых товаров в этом году, долгосрочные структурные предпосылки для роста остаются в силе. Брокер указывает на явное расхождение в динамике: фьючерсы на медь прибавили около 15,6% с начала года, тогда как золото выросло лишь примерно на 3,5%.

Медь поддерживается высоким промышленным спросом в США, дефицитом предложения и опасениями относительно безопасности поставок, тогда как золото показало более  слабую динамику вопреки своей традиционной роли защиты от инфляции и обесценивания валют.

Среднесрочное давление на золото во многом обусловлено макроэкономическими факторами. Достаточно высокие текущие процентные ставки в США и ожидания того, что политика останется ограничительной на длительный срок, снизили привлекательность активов, не приносящих дохода. Одновременно рост цен на нефть осложнил инфляционную картину, вынуждая центральные банки осторожно подходить к сигналам о раннем смягчении политики. Рост доллара создаёт дополнительное давление, делая золото более дорогим для покупателей за пределами США.

Тем не менее, в долгосрочной перспективе эксперты сохраняют оптимистичный взгляд на перспективы роста цен на золото. Вместе с тем аналитики подчёркивают, что для возобновления ралли потребуется смена макроэкономического фона, а не постепенное улучшение потоков капитала или настроений. Выделяются три ключевых условия.

Во-первых, официальное урегулирование конфликта между США и Ираном снизит геополитические премии за риск и поможет стабилизировать энергетические рынки.

Во-вторых, снижение цен на нефть ослабит инфляционное давление, улучшив перспективы смягчения денежно-кредитной политики.

В-третьих, проведение сбалансированной политики ведущих центральных банков в отношении  процентных ставок, сократит реальные доходности и восстановит относительную привлекательность золота.

До тех пор, пока эти катализаторы не проявятся, золото, по всей видимости, останется в боковом диапазоне: макроэкономические препятствия продолжат перевешивать долгосрочные структурные факторы поддержки.